L'année 2023 restera-t-elle dans les mémoires comme une annus horribilis pour les boissons ?

Les investisseurs dans les entreprises du secteur des boissons ne verront pas l'année 2023 d'un très bon œil, même si les actions devraient se redresser en 2024, selon Ron Emler.

Après le boom de la reprise en 2022, dû à la levée des restrictions Covid dans la plupart des pays du monde et à une vague d'hospitalité vengeresse de la part des consommateurs, les producteurs ont été frappés par le ralentissement de la croissance mondiale, la hausse de l'inflation et la résistance de l'opinion publique aux augmentations de prix.

Chacun des grands groupes internationaux a connu des problèmes, mais si les analystes ont vu juste, en 2024, bon nombre de leurs actions regagneront le terrain perdu à mesure que les dépenses et les habitudes de consommation retrouveront les taux de croissance plus stables observés avant que la pandémie n'éclate à la fin de 2019.

L'année a été douloureuse pour Diageo, notamment en raison du décès soudain du très respecté Sir Ivan Menezes à la veille de sa retraite.

Les actions de la plus grande société d'alcool haut de gamme ont perdu plus de 20 % cette année, le taux de croissance du principal marché américain ayant été freiné.

Le pire pour la nouvelle directrice générale Debra Crew a été de devoir émettre un avertissement soudain sur les bénéfices en novembre, car les ventes dans la zone Amérique du Sud et Caraïbes ont chuté de 11 % en raison d'un surstockage par les grossistes et les détaillants.

Les marchés s'attendent à ce que Diageo annonce des bénéfices en baisse d'au moins 2 % pour son semestre de juillet à décembre par rapport à 2022, mais les analystes s'attendent à ce que Crew redresse la barre assez rapidement.

Dans l'hypothèse où elle y parviendrait, le consensus estime que les actions de Diageo pourraient regagner une grande partie du terrain perdu et augmenter d'environ 20 % en 2024.

Commerce russe

La même perspective s'applique à Pernod Ricard.

L'entreprise française a fait les frais de critiques mal informées sur la poursuite de ses échanges avec la Russie, a perdu sa licence d'exploitation dans la région de Delhi, en Inde, jusqu'à ce que les accusations d'infraction aux règles de la concurrence (qu'elle nie fermement) soient levées, et a obtenu des résultats moins bons qu'elle ne l'espérait en Chine, l'économie de ce pays n'ayant pas rebondi avec la vigueur annoncée.

En conséquence, les actions Pernod Ricard sont inférieures de près de 15 % à leur valeur à la même époque l'année dernière.

Mais on s'attend également à ce qu'ils regagnent une grande partie du terrain perdu au cours des 12 prochains mois.

La demande de Cognac aux Etats-Unis a été mise à mal en 2023 et Rémy Cointreau a vu ses actions perdre un tiers de leur valeur car l'Amérique représente la moitié de ses volumes mondiaux.

Au cours des six derniers mois, Rémy a subi une baisse de 22,2 % des ventes organiques par rapport aux mêmes six mois en 2022. Le résultat opérationnel courant est en baisse de 43%.

La lenteur de la reprise en Chine, où Rémy Cointreau est le leader du marché des spiritueux importés, a également pesé sur les résultats.

Pendant qu'elle élimine les stocks excédentaires, il est peu probable que les six prochains mois soient meilleurs, mais la société pense que la reprise aura lieu au cours du second semestre 2004, et les analystes s'attendent à ce que les actions remontent, peut-être de 10 %, au cours de la dernière partie de l'année.

Un glissement continu

Après une première flambée après Noël, les investisseurs de LVMH étaient assis au printemps sur des valeurs d'actions record, mais à mesure que l'on se rendait compte que les Chinois ne dépensaient pas autant que prévu et que les craintes de récession se renforçaient, elles ont progressivement reculé jusqu'au niveau où elles se trouvaient il y a un an.

La division Moët Hennessy a souffert de la désaffection des Américains pour le cognac et l'on craint maintenant que l'ensemble du groupe ne connaisse une année morose, bien qu'il soit l'un des principaux soutiens des Jeux olympiques de Paris.

Étant donné que les Chinois représentent désormais plus d'un quart du marché mondial des produits de luxe, les analystes ne s'attendent pas à ce que l'action LVMH progresse de plus de 10 %.

Constellation Brands a gagné du terrain grâce à ses bières mexicaines de qualité supérieure qui ont continué à gagner en popularité aux États-Unis.

Modelo Especial est devenu la meilleure vente du pays plus tôt que prévu après qu'AB InBev a marqué un but spectaculaire contre son camp avec sa commercialisation de Bud Light (les actions d'AB ont maintenant regagné le terrain qu'elles avaient perdu dans la foulée).

Les actions de Constellation ont augmenté d'environ 5 % au cours de l'année et constituent, aux yeux de la plupart des observateurs, le pari le plus sûr pour poursuivre leur progression, d'autant plus que la société s'est débarrassée de son incursion décevante dans le secteur de la bière artisanale et qu'elle se distancie progressivement de l'investissement désastreux de 4 milliards de dollars US dans Canopy Growth.

Brown-Forman, propriétaire de Jack Daniel's, a décidé de ne pas chercher à augmenter ses marges par des hausses de prix excessives et, au cours de l'année, ses actions ont perdu environ 10 % de leur valeur, la demande américaine de spiritueux s'étant reportée sur des bières moins chères.

D'une part, il y a de grands espoirs que le partenariat avec Coca-Cola pour le Jack and Coke RTD génère une nouvelle source de profit. D'autre part, les craintes de voir l'UE imposer des droits de douane de 50 % sur les spiritueux américains à partir du 1er janvier semblent s'être apaisées à la suite d'un accord entre l'Union et Washington, qui prolonge la suspension jusqu'en mars 2025.

Davide Campari Milano a été frappé par un été européen marqué par des conditions climatiques extrêmes, qui ont eu un impact sur les ventes de ses apéritifs, notamment Aperol.

Néanmoins, malgré l'annonce du départ du dynamique directeur général Bob Kunze-Concewitz au printemps, les actionnaires de Campari bénéficiaient fin novembre d'une plus-value de 5 % sur l'année.

Cette tendance s'est inversée lorsqu'il a annoncé le rachat du cognac Courvoisier à Beam Suntory pour un montant de 1,2 milliard de dollars.

Si le rachat a été largement salué pour son potentiel à long terme, on craint que Campari ne paie le prix fort et les actions ont perdu le terrain qu'elles avaient gagné depuis Noël.

Perspectives australiennes

En Australie, les investisseurs évoquent une augmentation potentielle de 25 % de la valeur de Treasury Wine Estate au cours des 12 prochains mois, ce qui la ramènerait juste au-dessus de son niveau de départ en 2023.

Le plan de redressement du directeur général Tim Ford a été bien accueilli et un calcul suggère que les actions sont sous-évaluées de près de 50 % dans une perspective à long terme.

L'achat de Daou Vineyards en Californie et de 750 hectares à Marlborough renforce son portefeuille mondial et elle atteint ses objectifs en consolidant les nouveaux marchés d'Extrême-Orient, en particulier pour Penfolds.

Les pourparlers entre Canberra et Pékin sur la suppression ou la réduction des droits de douane punitifs imposés par la Chine sur le vin australien auraient progressé et le Trésor serait prêt à rouvrir ce qui était son plus grand marché d'exportation.

Mais elle s'attend à ce que cela se fasse progressivement.

Pendant ce temps, la société rivale Accolade continue de se débattre avec sa montagne de dettes et le groupe américain de capital-investissement Carlyle chercherait à se désengager.

Les rumeurs du marché suggèrent que les prêteurs potentiels exigent un échange de dettes contre des actions, ce qui leur transférerait effectivement la propriété.