¿Se recordará 2023 como un annus horribilis para las bebidas?

Los inversores en empresas del sector de las bebidas no recordarán 2023 con mucho afecto, aunque es probable que las acciones se recuperen en 2024, afirma Ron Emler.

Tras el auge de la recuperación en 2022, debido a que gran parte del mundo levantó las restricciones de Covid y los consumidores se lanzaron a la "hospitalidad vengativa", los productores se vieron afectados por la ralentización del crecimiento mundial, el aumento de la inflación y la resistencia pública a las subidas de precios.

Cada uno de los grandes grupos internacionales tuvo sus problemas, pero si los analistas han acertado, 2024 verá cómo muchos de los precios de sus acciones recuperan el terreno perdido a medida que los patrones de gasto y consumo vuelven a las tasas de crecimiento más estables vistas antes de que estallara la pandemia a finales de 2019.

Ha sido un año doloroso para Diageo, sobre todo por la repentina muerte del muy respetado Sir Ivan Menezes en vísperas de su jubilación.

Las acciones de la mayor empresa de bebidas alcohólicas premium se han desplomado más de un 20% este año, al frenarse el ritmo de crecimiento del mercado estadounidense.

Lo peor para la nueva directora ejecutiva, Debra Crew, fue tener que emitir un repentino aviso de beneficios en noviembre, ya que las ventas en la zona de Sudamérica y el Caribe se desplomaron un 11% debido al exceso de existencias por parte de mayoristas y minoristas.

Los mercados esperan que los beneficios de Diageo en el semestre de julio a diciembre sean al menos un 2% inferiores a los de 2022, pero los analistas creen que Crew enderezará el rumbo con bastante rapidez.

Suponiendo que lo haga, la opinión de consenso es que las acciones de Diageo podrían recuperar gran parte del terreno perdido y subir alrededor de un 20% en 2024.

Comercio ruso

La misma perspectiva se aplica a Pernod Ricard.

La empresa francesa sufrió las críticas malintencionadas por seguir comerciando con Rusia, perdió su licencia comercial en la región india de Delhi hasta que se resuelvan las acusaciones de incumplimiento de las normas de competencia (que niega rotundamente) y obtuvo peores resultados de los esperados en China, ya que la economía de este país no repuntó con el vigor previsto.

Como resultado, las acciones de Pernod Ricard están casi un 15% por debajo de su valor en estas fechas el año pasado.

Pero también se prevé que recuperen gran parte de ese terreno perdido en los próximos 12 meses.

La demanda de coñac en Estados Unidos se desplomó en 2023, por lo que Rémy Cointreau vio cómo sus acciones perdían un tercio de su valor, ya que América representa la mitad de sus volúmenes mundiales.

En los últimos seis meses, Rémy sufrió una caída de las ventas orgánicas del 22,2% en comparación con el mismo semestre de 2022. El beneficio de explotación corriente bajó un 43%.

La lenta recuperación de China, país en el que Rémy Cointreau lidera el mercado de bebidas espirituosas importadas, supuso un nuevo freno.

Mientras se resuelve el exceso de existencias, es poco probable que los próximos seis meses sean mucho mejores, pero la empresa cree que la recuperación se producirá en el segundo semestre de 2004, y los analistas esperan que las acciones suban, quizá un 10%, en la última parte del año.

Deslizamiento constante

Tras un derroche inicial después de las Navidades, en primavera los inversores en LVMH estaban sentados sobre valores récord de las acciones, pero a medida que los chinos se daban cuenta de que no estaban gastando como se preveía y que los temores de recesión ganaban fuerza, las acciones han ido retrocediendo hasta donde estaban hace un año.

La división Moët Hennessy se resintió de que los estadounidenses dieran la espalda al coñac y ahora se teme que todo el grupo se enfrente a un año apagado, a pesar de ser uno de los principales patrocinadores de los Juegos Olímpicos de París.

Dado que los chinos representan ya más de una cuarta parte del mercado mundial de artículos de lujo, los analistas no esperan que las acciones de LVMH avancen mucho más de un 10%.

Constellation Brands ganó tracción a medida que sus cervezas premium mexicanas continuaban su implacable camino hacia la popularidad en EE.UU.

Modelo Especial se convirtió en la cerveza más vendida del país antes de lo previsto, después de que AB InBev se metiera un espectacular gol en propia meta con la comercialización de Bud Light (las acciones de AB han recuperado ahora el terreno perdido a raíz de ello).

Las acciones de Constellation subieron alrededor de un 5% durante el año y, a ojos de la mayoría, son la apuesta más segura para continuar su marcha ascendente, sobre todo porque la empresa se ha desenredado de su decepcionante incursión en la cerveza artesanal y se está distanciando progresivamente de la desastrosa inversión de 4.000 millones de dólares en Canopy Growth.

Brown-Forman, propietaria de Jack Daniel's, decidió no perseguir los márgenes mediante subidas excesivas de precios y, a lo largo del año, ha visto cómo sus acciones perdían un 10% de su valor a medida que la demanda estadounidense de bebidas espirituosas volvía a decantarse por cervezas más baratas.

Por un lado, hay grandes esperanzas de que la asociación con Coca-Cola para el Jack and Coke RTD genere una nueva fuente de beneficios. Por otra parte, el temor a que la UE imponga un arancel del 50% a las bebidas alcohólicas estadounidenses a partir del 1 de enero parece haberse disipado tras un acuerdo entre el bloque y Washington que prorroga la suspensión hasta marzo de 2025.

Davide Campari Milano se vio afectado por un verano europeo de extremos climáticos, que repercutió en las ventas de sus aperitivos, especialmente Aperol.

No obstante, a pesar del anuncio de la dimisión en primavera de Bob Kunze-Concewitz, dinámico Director General, a finales de noviembre los accionistas de Campari disfrutaban de una revalorización del 5% durante el año.

La situación empeoró cuando anunció la compra de Courvoisier Cognac a Beam Suntory por 1.200 millones de dólares.

Aunque la adquisición ha sido muy aplaudida por su potencial a largo plazo, se teme que Campari esté pagando mucho dinero y las acciones hayan perdido el terreno ganado desde Navidad.

Perspectivas australianas

En Australia, los inversores barajan la posibilidad de que el valor de Treasury Wine Estate aumente un 25% en los próximos 12 meses, con lo que volvería a situarse justo por encima de donde empezó en 2023.

El plan de recuperación del Consejero Delegado Tim Ford ha sido bien recibido y un cálculo sugiere que las acciones están infravaloradas casi un 50% a largo plazo.

La compra de Daou Vineyards en California y de 750 hectáreas en Marlborough refuerza su cartera global y está logrando sus objetivos de consolidación de nuevos mercados en Extremo Oriente, especialmente para Penfolds.

Se dice que avanzan las conversaciones entre Canberra y Pekín para eliminar o reducir los aranceles punitivos de China sobre el vino australiano, y el Tesoro está preparado para una reapertura del que fue su mayor mercado de exportación.

Pero espera que sea gradual.

Mientras tanto, su rival Accolade sigue luchando con su montaña de deudas y se dice que el grupo de capital riesgo estadounidense Carlyle está buscando una salida.

Los rumores del mercado sugieren que los posibles prestamistas exigen un canje de deuda por acciones que les transferiría la propiedad.