帝亚吉欧的命运取决于龙舌兰种植者吗？

自圣诞节以来，帝亚吉欧的股价下滑了约 1.5%。由于龙舌兰酒是帝亚吉欧利润的大头，分析师们不禁要问，龙舌兰的短缺是否会给公司带来灾难。

全球最大的高端饮料酒集团帝亚吉欧的股价比 2021 年 12 月的峰值 40.36 英镑低了 12%，当时由于冠状病毒大流行，全球饮料行业股价飙升。

这是投资者失望的信号吗？或者，这只是蓝筹股停顿了一下，然后又恢复了过去四分之一世纪以来看似无情的上升势头，尽管 2020 年出现了大流行病的动荡。

对该公司的评价褒贬不一。

积极的一面是世界上最受人钦佩（和追随）的投资者之一，伯克希尔-哈撒韦公司的沃伦-巴菲特投下的信任票。

巴菲特的投资组合价值超过 3,250 亿美元，几乎达到了传奇的地位。自圣诞节以来，他又以 4130 万美元的价格入股帝亚吉欧。

这表明，巴菲特认为今年的股价表现只是一个小插曲，而且帝亚吉欧符合他长期以来的策略，即利用市场低迷来选择那些盈利能力强、业绩良好的优质股票。

该公司去年的盈利增长超过了行业平均水平，盈利可以很好地偿还债务，盈利和现金流可以支付股息（25 年来股息持续增长）。

这与许多大型基金经理对帝亚吉欧的看法不谋而合，他们将其作为核心持股，为其带来股息和股价增长。

但另一方面，一些分析师怀疑帝亚吉欧近期的增长是否过于依赖美国人对龙舌兰酒的需求，以及这种需求是否能够持续。

根据加拿大皇家银行资本市场（RBC Capital Markets）的数据，2018 年以来，龙舌兰酒对饮料巨头利润增长的贡献率超过一半。

龙舌兰酒的强劲表现主要归功于其溢价能力，比帝亚吉欧的整体产品组合高出约四倍，因此毛利率估计在 90% 左右。

卡萨米戈斯（Casamigos）是乔治-克鲁尼（George Clooney）和朋友们在 2017 年以 10 亿美元收购的品牌，去年的销量增长了 40 多万箱，达到近 240 万箱，比销量稳定的唐胡里奥（Don Julio）多出约 30 万箱，后者的销量超过 200 万箱。

去年，对欧洲的出口量也大幅增长。根据墨西哥龙舌兰酒管理委员会的数据，西班牙的出口量增长了 90%，法国增长了 73%，英国增长了 68%，德国增长了 60%。而全球增长率为 23%。

总体而言，帝亚吉欧的龙舌兰酒销售额在 2021 年和 2022 年分别增长了 79% 和 55%。其中大部分来自美国，占帝亚吉欧全球销售额的近 40%。

去年 1 月至 10 月，龙舌兰酒对美国的出口额达 36 亿美元，比 2021 年同期增长了 34.1%。

Qui Tequila 的联合创始人 Pete Girgis 最近告诉福克斯新闻："龙舌兰和龙舌兰酒的总体消费量一直在飙升。龙舌兰的价格比 10 年前上涨了 10 倍，而现在，龙舌兰酒已经成为美国有史以来增长最快的烈酒之一，在美国的销量首次超过了美国的威士忌。"

然而，未来可能并不确定，因为气候变化可能会威胁到墨西哥哈利斯科州的龙舌兰供应，而哈利斯科州是龙舌兰酒唯一获准的产地。

因此，加拿大皇家银行对帝亚吉欧 5-7% 的销售增长和 6-9% 的利润增长的中期指导表示怀疑。

IWSR 研究总监 Jose Luis Hermoso 说："龙舌兰酒的价格在过去三年里一直接近历史最高水平。要知道，制作一升龙舌兰酒需要 7-8 公斤龙舌兰。只有当美国主要市场出现龙舌兰酒降温的迹象时，价格才会开始回落。

在去年 7 月的年度业绩评论中，帝亚吉欧向股东保证，公司已经审查了龙舌兰酒的供应链和采购战略，"其中考虑到了管理层对该品类长期销量增长的最新评估、公司对龙舌兰的采购方法以及在直接运营和合同供应方面的资本投资需求"。

与此同时，帝亚吉欧的印度子公司上周公布了第四季度的喜人数据。与 2022 年同期相比，利润增长了 7.3%。

在截至 3 月 31 日的三个月里，由于成本控制抵消了需求放缓的影响，该公司实现了近 2,300 万英镑的利润。

虽然业务收入下降了 25%，但净产值却增长了 15.6%，这主要得益于尊贵及以上级别业务增长了 23.2%。

许多投资者认为，帝亚吉欧的股价将很快重返增长轨道，尽管增长速度会有所放缓。