Gormley è l'uomo giusto per questo lavoro, si chiede l'analista?

La settimana scorsa, la riconferma a sorpresa di Rowan Gormley alla Naked Wines, dopo un ritardo nella pubblicazione dei risultati annuali, ha suscitato qualche perplessità nella City, con alcuni analisti che si sono chiesti se Gormley fosse l'uomo giusto per questo incarico. 

Il prezzo delle azioni della società è sceso del 10% il giorno dell'annuncio, martedì, a 89p da 130p, con un calo del 50% su base annua alla fine della settimana. Il broker Liberum ha declassato Naked da "hold" (mantenere) a "sell" (vendere) in una nota agli investitori, affermando che la "strategia di crescita stop-start" della società ha storicamente portato "troppa volatilità" e sembra che "quei giorni potrebbero tornare".

Il modello di business di Naked Winessi scontra con l'equilibrio tra crescita e profitti, in quanto il suo CAC elevato e i tassi di fidelizzazione non sufficientemente alti
tassi di fidelizzazione non sufficientemente elevati implicano la necessità di spendere somme significative per rifornire le vendite e la base di clienti ogni anno", si legge nel documento, aggiungendo che "se si pensava che la strategia di crescita 'stop-start' fosse giunta al termine, ci si può ricredere".

Ha aggiunto di aver storicamente messo in dubbio la capacità di Naked Winesdi "guidare in modo sostenibile una crescita redditizia e di non aver apprezzato la strategia stop/start che ha portato troppa volatilità", osservando che "quei giorni potrebbero tornare e con così tanto rischio in quello che è un mercato difficile, torniamo a VENDERE (da HOLD) con un TP inferiore di 80p".

La società ha affermato che la sua posizione HOLD si basa sul "precedente orientamento di Naked Wines verso la generazione di profitti e di liquidità, che a nostro avviso forniva un modello sostenibile di crescita dei ricavi netti a una cifra medio-alta e di margini a una cifra medio-bassa, che avrebbe potuto consentire alla società di crescere generando al contempo liquidità per gli azionisti". Tuttavia, "non risulta che l'azienda sia riuscita a raggiungere questo obiettivo in passato, né sotto l'attuale CEO Nick Devlin né sotto il mandato di Rowan Gormley".

Wayne Brown, analista di Liberum, ha inoltre osservato che "mentre il mantra della 'crescita sostenibile e redditizia' è bello da sentire", il ritorno di Rowan Gormley, ora nel ruolo di presidente, porterà probabilmente a "un aumento degli investimenti di marketing per acquisire nuovi clienti", motivo per cui ha declassato i suoi numeri.

Gormley ha dichiarato di essere in grado di risolvere il problema dello "stop-start" e di garantire una crescita sostenibile e redditizia; tuttavia, nonostante abbia realizzato un fatturato di 200 milioni di sterline, durante il suo mandato "l'azienda continuava a perdere molto denaro ogni anno e aveva sempre una strategia di stop-start verso la crescita".

"Non siamo convinti che Rowan sia l'uomo giusto per questo lavoro, considerando il suo curriculum e la volatilità del suo mandato come CEO", ha dichiarato.

Brown ha inoltre definito "intrigante" la nomina di Jack Pailing, gestore del portafoglio di Colebrook Partners, che ha sollevato speculazioni sul fatto che "ci sarà un tentativo di acquistare questa società a basso costo".

"Riteniamo che il punto di vista di [Colebrook] sugli investimenti a lungo termine suggerisca che egli sosterrà il gruppo a reinvestire nell'acquisizione di nuovi clienti e a tornare alla crescita del fatturato.