Gormley est-il l'homme de la situation ? Questions d'analystes ?

La reconduction surprise de Rowan Gormley à la tête de Naked Wines, à la suite du report de la publication des résultats annuels, a fait sourciller la City la semaine dernière, certains analystes se demandant si M. Gormley était l'homme de la situation. 

Le prix de l'action de la société a chuté de 10 % le jour de l'annonce, mardi, passant de 130 à 89 pence, soit une baisse de 50 % par rapport à l'année précédente à la fin de la semaine. Le courtier Liberum a rétrogradé Naked de "conserver" à "vendre" dans une note adressée à ses investisseurs, déclarant que la "stratégie de croissance en dents de scie" de la société avait historiquement entraîné "beaucoup trop de volatilité" et qu'il semble que "ces jours pourraient revenir".

Le modèle d'entreprise de Naked Winespeine à trouver l'équilibre entre croissance et bénéfices, car son CAC élevé et ses taux de fidélisation insuffisants impliquent la nécessité de dépenser beaucoup d'argent pour reconstituer les ventes et la base de clients chaque année.
pas assez élevés impliquent la nécessité de dépenser beaucoup d'argent pour reconstituer les ventes et la base de clients chaque année", note l'étude, ajoutant que "si l'on pensait que la stratégie de croissance 'stop-start' était arrivée à son terme, il ne faut pas se leurrer".

Elle a ajouté qu'elle avait toujours mis en doute la capacité de Naked Winesà "générer durablement une croissance rentable et qu'elle n'appréciait pas la stratégie d'arrêt/redémarrage qui entraînait beaucoup trop de volatilité", notant que "ces jours pourraient revenir et qu'avec un tel risque dans ce qui est un marché difficile, nous retournons à la VENTE (de HOLD) avec un TP inférieur à 80p".

Elle a expliqué que sa position HOLD était basée sur le "pivot précédent de Naked Wines vers les bénéfices et la génération de liquidités, qui, selon nous, fournissait un modèle durable de croissance moyenne à élevée des revenus nets à un chiffre et de marge faible à moyenne à un chiffre, qui pourrait permettre à la société de croître tout en générant des liquidités pour les actionnaires". Cependant, "il n'y a aucun antécédent de réussite de l'entreprise dans ce domaine, que ce soit sous l'actuel PDG Nick Devlin ou sous le mandat de Rowan Gormley", ajoute le rapport.

Wayne Brown, analyste chez Liberum, a également noté que "si le mantra de la "croissance durable et rentable" est agréable à entendre", le retour de Rowan Gormley, désormais président du conseil d'administration, est susceptible d'entraîner "une augmentation des investissements en marketing pour acquérir de nouveaux clients", raison pour laquelle il a revu ses chiffres à la baisse.

Selon lui, M. Gormley était bien placé pour résoudre le problème du "stop-start" et assurer une croissance durable et rentable. Cependant, bien qu'il ait développé le chiffre d'affaires de 200 millions de livres sterling de la société, pendant son mandat, celle-ci "perdait encore beaucoup d'argent chaque année et avait toujours une stratégie de "stop-start" en matière de croissance".

"Nous ne sommes toujours pas convaincus que Rowan est l'homme de la situation, compte tenu de ses antécédents et de la volatilité qui a caractérisé son mandat de PDG", a déclaré la Commission.

M. Brown a également qualifié d'"intrigante" la nomination de Jack Pailing, gestionnaire de portefeuille de Colebrook Partners, qui a suscité des spéculations sur le point de savoir "s'il y aura une tentative d'achat de cette société à bas prix".

"Nous pensons que le point de vue de M. Colebrook sur l'investissement à long terme suggère qu'il soutiendra le groupe pour qu'il réinvestisse dans l'acquisition de nouveaux clients et qu'il renoue avec la croissance du chiffre d'affaires.