¿Es Gormley el hombre adecuado para el puesto, se pregunta el analista?

El sorprendente nuevo nombramiento de Rowan Gormley en Naked Wines, tras el retraso de la publicación de los resultados anuales, levantó ampollas en la City la semana pasada, y algunos analistas se preguntaron si Gormley era el hombre adecuado para el puesto. 

El precio de las acciones de la empresa cayó un 10% el día del anuncio, el martes, hasta los 89 peniques desde los 130 peniques, con una caída interanual del 50% al final de la semana. El broker Liberum rebajó la calificación de Naked de "mantener" a "vender" en una nota a sus inversores, afirmando que la "estrategia de crecimiento stop-start" de la empresa había provocado históricamente "demasiada volatilidad" y parece que "esos días podrían volver".

El modelo de negocio de Naked Wineslucha con el equilibrio entre crecimiento y beneficios, ya que su elevado CAC y sus
tasas de retención no lo suficientemente altas implican la necesidad de gastar mucho dinero para reponer las ventas y la base de clientes cada año", señalaba, añadiendo que "si uno había pensado que la estrategia de crecimiento 'stop-start' había llegado a su fin, pues piénselo otra vez".

Añadió que históricamente había cuestionado la capacidad de Naked Winespara "impulsar de forma sostenible un crecimiento rentable y no apreciaba la estrategia de parada y arranque que provocó demasiada volatilidad", señalando que "esos días podrían volver y con tanto riesgo en lo que es un mercado difícil, volvemos a VENDER (desde MANTENER) con un TP más bajo de 80p".

Argumentó que su postura de MANTENER se basaba en el "anterior giro de Naked Wines hacia los beneficios y la generación de efectivo, que, en su opinión, proporcionaba un modelo sostenible de crecimiento de los ingresos netos de un dígito medio a alto y un margen de un dígito bajo a medio, lo que podría permitir a la empresa crecer al tiempo que generaba efectivo para los accionistas". Sin embargo, "no hay antecedentes de que la empresa lo haya hecho con éxito en el pasado, ni con el actual consejero delegado, Nick Devlin, ni durante el mandato de Rowan Gormley como consejero delegado".

Wayne Brown, analista de Liberum, también señaló que "aunque el mantra del 'crecimiento sostenible y rentable' es agradable de escuchar", el regreso de Rowan Gormley, ahora en el cargo de Presidente, probablemente conllevaría "un aumento de la inversión en marketing para captar nuevos clientes", razón por la que rebajó sus cifras.

En su opinión, Gormley estaba bien situado para resolver el problema de la "parada y arranque" y lograr un crecimiento sostenible y rentable. Sin embargo, aunque había logrado que la empresa facturara 200 millones de libras, durante su mandato "seguía perdiendo mucho dinero cada año y siempre tenía una estrategia de parada y arranque hacia el crecimiento".

"Seguimos sin estar convencidos de que Rowan sea el hombre adecuado para el puesto, teniendo en cuenta su historial y la volatilidad durante su mandato como Consejero Delegado".

Brown también calificó de "intrigante" el nombramiento del gestor de cartera de Colebrook Partners, Jack Pailing, ya que suscitó especulaciones sobre "si habrá un intento de comprar esta empresa a bajo precio".

"Creemos que la opinión [de Colebrook] sobre la inversión a largo plazo sugiere que respaldará al grupo para reinvertir en la captación de nuevos clientes y volver al crecimiento de los ingresos.