Il destino di Diageo poggia sulle spalle dei coltivatori di agave?

Le azioni di Diageo sono scivolate dell'1,5% circa da Natale. Poiché la maggior parte dei suoi profitti proviene dalla Tequila, gli analisti si chiedono se una carenza di agave possa rappresentare un disastro per l'azienda.

Le azioni di Diageo, il più grande gruppo mondiale di bevande alcoliche di qualità superiore, sono inferiori del 12% rispetto al picco di 40,36 sterline raggiunto nel dicembre 2021, quando le azioni del settore delle bevande si erano impennate in seguito all'uscita dalla pandemia di coronavirus.

È un segnale di disincanto degli investitori? Oppure si tratta semplicemente di una pausa dei titoli delle blue-chip prima di riprendere quella che è sembrata una marcia inarrestabile verso l'alto nell'ultimo quarto di secolo, nonostante le oscillazioni dovute alla pandemia del 2020.

L'azienda ha ricevuto recensioni contrastanti.

Il lato positivo è il voto di fiducia dato da uno degli investitori più ammirati (e seguiti) al mondo, Warren Buffett di Berkshire Hathaway.

Buffett ha raggiunto uno status quasi leggendario con un portafoglio di oltre 325 miliardi di dollari. Da Natale ha acquisito una partecipazione di 41,3 milioni di dollari in Diageo.

Ciò suggerisce che Buffett ritiene che l'andamento del prezzo delle azioni di quest'anno sia un problema minore e che Diageo rientri nella sua strategia di lunga data, che consiste nell'utilizzare le flessioni del mercato per acquistare titoli di qualità, altamente redditizi e con una comprovata esperienza.

La crescita degli utili nell'ultimo anno ha superato la media del settore, il debito della società è ben coperto dagli utili e i dividendi (che sono aumentati senza sosta per 25 anni) sono coperti dagli utili e dai flussi di cassa.

Ciò corrisponde al profilo di Diageo accettato da molti grandi gestori di fondi che ne fanno una partecipazione fondamentale, generando dividendi e crescita del prezzo delle azioni.

Tuttavia, alcuni analisti si chiedono se la recente crescita di Diageo sia dipesa troppo dalla domanda americana di tequila e se questa possa essere sostenuta.

Secondo RBC Capital Markets, la tequila ha contribuito a più della metà della crescita degli utili del colosso delle bevande dal 2018.

Questa forte performance è in gran parte dovuta al prezzo premium della Tequila, circa quattro volte superiore a quello dell'intero portafoglio di Diageo, con un margine lordo stimato di circa il 90%.

Casamigos, il marchio acquistato per 1 miliardo di dollari da George Clooney e amici nel 2017, è cresciuto di oltre 400.000 casse fino a quasi 2,4 milioni lo scorso anno, circa 300.000 in più rispetto al compagno di scuderia Don Julio, che vende oltre 2 milioni di casse.

L'anno scorso, anche i volumi di esportazione verso l'Europa sono aumentati. La Spagna è aumentata del 90%, la Francia del 73%, la Gran Bretagna del 68% e la Germania del 60%, secondo il Consiglio Regolatore della Tequila del Messico. A fronte di una crescita globale del 23%.

In generale, le vendite di Tequila di Diageo sono cresciute del 79% nel 2021 e del 55% nel 2022. La parte del leone l'hanno fatta gli Stati Uniti, che rappresentano quasi il 40% delle vendite globali di Diageo.

Da gennaio a ottobre dello scorso anno, le esportazioni di tequila negli Stati Uniti hanno raggiunto un valore di 3,6 miliardi di dollari, con un aumento del 34,1% rispetto allo stesso periodo del 2021.

Il cofondatore di Qui Tequila, Pete Girgis, ha recentemente dichiarato a Fox News: "Il consumo complessivo di agave e tequila è salito alle stelle. I prezzi dell'agave sono aumentati di 10 volte rispetto a 10 anni fa e in questo momento la Tequila è diventata uno degli alcolici in più rapida crescita negli Stati Uniti per la prima volta in assoluto, superando il whisky americano in questo Paese".

Tuttavia, il futuro potrebbe essere incerto, poiché i cambiamenti climatici potrebbero minacciare l'approvvigionamento di agave dalla regione messicana di Jalisco - l'unica fonte autorizzata per la Tequila - mentre la domanda continua ad aumentare.

Di conseguenza, RBC ha espresso dubbi sulla guidance a medio termine di Diageo, che prevede una crescita delle vendite del 5-7% e degli utili del 6-9%.

Jose Luis Hermoso, direttore della ricerca dell'IWSR, ha dichiarato: "I prezzi dell'agave sono rimasti vicini a livelli record negli ultimi tre anni. E si tenga presente che occorrono 7-8 kg di agave per produrre un litro di Tequila. I prezzi inizieranno a moderarsi solo quando ci saranno segnali di raffreddamento della Tequila nel mercato chiave degli Stati Uniti".

Nel commento ai risultati annuali dello scorso luglio, Diageo ha assicurato agli azionisti di aver rivisto la propria catena di approvvigionamento e la strategia di approvvigionamento per la Tequila, "prendendo in considerazione la valutazione aggiornata del management sulla crescita a lungo termine dei volumi della categoria, l'approccio dell'azienda all'approvvigionamento dell'agave e i requisiti di investimento di capitale nelle operazioni dirette e nelle forniture a contratto".

Nel frattempo, la filiale indiana di Diageo ha annunciato la settimana scorsa i dati positivi del quarto trimestre. I profitti sono aumentati del 7,3% rispetto allo stesso periodo del 2022.

Nei tre mesi fino al 31 marzo, la filiale ha realizzato profitti per quasi 23 milioni di sterline, grazie al controllo dei costi che ha più che compensato il rallentamento della domanda.

Sebbene i ricavi delle attività siano diminuiti del 25%, il valore delle vendite nette è aumentato del 15,6%, grazie alla crescita del 23,2% del segmento prestige e superiore.

La capacità di valorizzare il proprio portafoglio è un fattore chiave nella valutazione di molti investitori che ritengono che le azioni di Diageo torneranno presto a crescere, anche se a un ritmo ridotto.