Morgan Stanley sostiene AB InBev come top pick nel settore delle bevande

Nonostante le continue polemiche sul legame della Bud Light con l'attivista transgender Dylan Mulvaney, gli analisti della banca d'affari Morgan Stanley hanno aggiornato le loro previsioni per la società madre AB InBev, classificandola come la scelta migliore nel settore degli alcolici.

Morgan Stanley calcola che il produttore belga di birra AB InBev potrebbe vedere le sue azioni aumentare di circa il 17% nei prossimi mesi.

Più in generale, i nove analisti che offrono previsioni di prezzo a 12 mesi per AB InBev hanno un obiettivo mediano di 66,00 euro, con una stima alta di 76,00 euro e una bassa di 60,00 euro, rispetto al prezzo di chiusura della scorsa settimana di 52,70 euro.

Le azioni di AB InBev sono scese di quasi l'8% quest'anno, mentre quelle degli acerrimi rivali statunitensi Molson Coors e Constellation Brands sono entrambe in rialzo del 41%, avendo beneficiato del fallout Mulvaney/Bud Light.

MarketWatch ha riportato che maggio è stato il mese peggiore nella storia di AB InBev, correlato al più grande crollo delle azioni AB InBev.

Ma l'opinione comune è che per le azioni di AB InBev l'unica strada è quella del rialzo. Perché? Perché il calo delle vendite negli Stati Uniti è trascurabile nel contesto dei volumi e della redditività globali.

L'amministratore delegato Michel Doukeris afferma che la perdita dello status di birra più popolare d'America da parte di Bud Light a favore di Modelo Especial di Constellation rappresenta poco più dell'1% delle vendite globali di AB InBev e che non ci saranno effetti duraturi sull'azienda.

È il più grande produttore di birra al mondo sia per volume che per fatturato e gestisce più di 600 marchi di birra in 150 Paesi.

Su questa base, Doukeris non ha visto alcun motivo per modificare le sue previsioni sugli utili per l'intero anno, soprattutto perché la quota del mercato statunitense di AB InBev in termini di dollari è salita al 40,4% nei primi quattro mesi del 2023, rispetto al 38,3% dello stesso periodo dell'anno scorso.

Complessivamente si prevede che quest'anno AB InBev aumenterà i suoi utili e i suoi ricavi dell'8,2% e del 5,1%.

Vantaggio in termini di dimensioni

Il boicottaggio ha eroso parte del suo vantaggio dimensionale. Tuttavia, nonostante il generale allontanamento dei consumatori dalla birra negli Stati Uniti, Statista prevede che il fatturato del mercato statunitense crescerà annualmente del 4,77% entro il 2027.

Con una quota di mercato del 40%, AB InBev sarà il principale beneficiario di questa crescita, in particolare per quanto riguarda la fascia premium dello spettro dei prezzi.

Complessivamente, si prevede che AB InBev crescerà dell'8,2% per gli utili e del 5,1% per i ricavi, con un rendimento del capitale proprio del 10% tra tre anni.

E c'è dell'ironia nel fatto che il marchio Modelo di Constellation sia al primo posto nelle vendite negli Stati Uniti perché AB InBev lo possiede nel resto del mondo.

Quindi ogni vendita in più della birra preferita dagli americani al di fuori degli Stati Uniti, basata sul successo dello sviluppo del marchio da parte di Constellation, incrementa i ricavi di AB InBev.

Questo è il risultato dell'intervento dell'antitrust statunitense nel 2012, quando AB InBev acquistò Grupo Modelo, il più grande produttore di birra messicano, per 20,1 miliardi di dollari, ma fu costretta a rinunciare ai diritti statunitensi sul marchio (e su Corona Extra) per ottenere l'approvazione dell'operazione.

L'acquisizione dei marchi di birra messicani ha trasformato Constellation. Da quando si è aggiudicata i diritti negli Stati Uniti, le sue azioni sono salite di quasi il 750% e quest'anno sono aumentate di oltre il 18%.

Parte di questa crescita è dovuta alla ristrutturazione delle divisioni vini e alcolici, per collocarle nei segmenti di mercato più redditizi e di prezzo superiore, ma il grande motore è stato rappresentato dalle birre messicane.

Negli ultimi risultati dell'intero anno, l'unità birra di Constellation ha generato quasi l'80% delle vendite totali dell'azienda, con una crescita dei ricavi dell'11% a 7,5 miliardi di dollari, grazie a un aumento delle spedizioni del 7% a 389 milioni di casse (2,25 galloni). L'utile operativo è salito del 6% a 2,9 miliardi di dollari.

Le azioni hanno guadagnato il 3% solo nell'ultima settimana, quando la società ha annunciato un patto con il gruppo di investimento attivista Elliott e una ristrutturazione del consiglio di amministrazione.

Il fatto stesso che un gruppo di investimento attivista abbia accettato di lavorare con il consiglio di amministrazione ha spinto Wall Street a essere rialzista e quasi tutti i broker hanno detto ai loro clienti di comprare.

Secondo alcune previsioni, le azioni potrebbero sfiorare i 400 dollari nel 2025, se il loro andamento dovesse proseguire allo stesso ritmo degli ultimi dieci anni. A questo ritmo, nel 2030, potrebbero raggiungere i 1.000 dollari.

Mantenere questo ritmo sarebbe sensazionale, soprattutto perché il mondo si trova ad affrontare un progresso più lento rispetto agli anni precedenti al colpo di Covid-19.

Ci sono anche nuvole nel cielo della Constellation, non ultimo il suo investimento di 4 miliardi di dollari nell'azienda canadese di cannabis Canopy Growth.

Il tentativo di guadagnare la pole position nel caso in cui il governo federale degli Stati Uniti legalizzasse la cannabis e i suoi derivati a livello nazionale si è rivelato un macigno, almeno finora, con oltre 1 miliardo di dollari di svalutazione della partecipazione.

All'inizio del mese Canopy ha accettato le misure dei finanziatori per ridurre i debiti di oltre 333 milioni di dollari, dopo aver segnalato l'esistenza di dubbi sulla continuità aziendale.

Gli analisti prenderanno nota di eventuali commenti sulla partecipazione di Canopy che accompagneranno i prossimi risultati di Constellation e di quali mosse potrebbero essere intraprese dopo il patto con Elliott.