モルガン・スタンレー、ABインベブを飲料セクターのトップ・ピックに支持

バド・ライトとトランスジェンダーの活動家ディラン・マルバニー氏との関係をめぐる論争が続いているが、投資銀行モルガン・スタンレーのアナリストは、親会社ABインベブの見通しをアップグレードし、飲料アルコール・セクターのトップ・ピックに位置づけている。

モルガン・スタンレーは、ベルギーに本社を置くビール会社ABインベブの株価が今後数ヶ月で約17％上昇する可能性があると計算している。

より大雑把に言えば、ABインベブの12ヶ月の価格予測を提示している9人のアナリストは、先週の終値52.70ユーロに対し、中央値66.00ユーロ、高値76.00ユーロ、安値60.00ユーロを目標としている。

ABインベブの株価は今年8％近く下落した一方、米国のライバルであるモルソン・クアーズとコンステレーション・ブランズの株価は、マルバニー／バド・ライト騒動の恩恵を受け、ともに41％上昇している。

MarketWatch』は、5月はABインベブの歴史上最悪の月であり、ABインベブ株の最大の暴落と相関していると報じた。

しかし、ABインベブの株価は上昇の一途をたどっているとの見方が大勢を占めている。なぜか？なぜなら、世界的な販売量と収益性を考えれば、米国での売上減少はごくわずかだからだ。

ミシェル・ドゥケリス最高経営責任者（CEO）は、バドライトがコンステレーション社のモデロ・エスペシアルに敗れ、アメリカで最も人気のあるビールの地位を失ったとしても、ABインベブの世界売上高の1％にも満たず、同社に永続的な影響はないと述べている。

販売量、売上高ともに世界最大のビールメーカーであり、150カ国で600以上のビールブランドを展開している。

その上で、ドゥケリス氏は通期の業績予想を変更する理由はないと見ている。特に、ドルベースの米国市場におけるABインベブのシェアは、2023年1～4月期には40.4％となり、昨年同時期の38.3％から上昇した。

ABインベブ社全体では、今年の収益は8.2％、売上高は5.1％増加すると予測されている。

サイズの優位性

それ以来、その規模の優位性の一部はボイコットによって損なわれている。しかし、アメリカでは消費者のビール離れが進んでいるにもかかわらず、スタティスタは2027年までにアメリカ市場の売上が毎年4.77％成長すると予測している。

40％の市場シェアを持つABインベブは、特にプレミアム価格帯において、この成長から主な恩恵を受けるだろう。

全体として、ABインベブは3年後に利益を8.2％、収益を5.1％成長させ、株主資本利益率を10％にすると予測されている。

また、コンステレーション社のモデロ・ブランドが米国での売上で首位に立つのは皮肉なことだが、それはABインベブが世界の他の地域で所有しているからである。

つまり、コンステレーションによるブランド開発の成功に基づき、アメリカ国外でアメリカで人気のビールが売れれば売れるほど、ABインベブ社の収益が増えることになる。

これは、ABインベブがメキシコ最大のビール会社グルーポ・モデロを201億米ドルで買収したものの、取引の承認を得るために同ブランド（とコロナ・エキストラ）の米国での権利を放棄せざるを得なかった2012年に、米国が独占禁止法に介入した結果である。

メキシコの醸造ブランドを引き継いだことで、コンステレーションは変貌を遂げた。米国での権利を獲得して以来、同社の株価は約750％急騰し、今年に入ってからは18％以上上昇している。

その成長の一因は、ワインとスピリッツ部門を再編成し、より収益性の高いプレミアム価格帯の市場に配置したことにあるが、大きな原動力となっているのはメキシコビールである。

直近の通期決算では、コンステレーション社のビール部門は売上高全体のほぼ80％を占め、出荷量は7％増の3億8900万ケース（2.25ガロン）で、売上高は11％増の75億米ドルとなった。営業利益は6％増の29億米ドル。

同社は アクティビスト投資グループ、エリオットとの協定と取締役会の再編を発表し、この1週間だけで株価は3％上昇した。

アクティビスト投資グループが取締役会と協力することに合意したという事実そのものが、ウォール街の強気を促し、ほとんどすべてのブローカーが顧客に買いを指示している。

過去10年間と同じペースで株価が上昇すれば、2025年には400米ドル近くに達するという予測もある。そのペースで進めば、2030年には1,000米ドルを超えるだろう。

特に、コヴィド19世が打撃を受ける前の数年間よりも、世界は進歩の鈍化に直面している。

コンステレーション社の空には、カナダの大麻企業キャノピー・グロース社への40億米ドルの投資をはじめ、雲もある。

米国連邦政府が大麻とその派生飲料を全国的に合法化した場合にポールポジションを獲得しようとした試みは、少なくともこれまでのところ、10億米ドル以上の株式が評価損を計上し、石臼であることが証明されている。

今月初め、キャノピーは、継続企業としての継続に疑問があると指摘した後、3億3300万米ドル以上の負債を削減する金融機関の措置に同意した。

アナリストは、コンステレーション社の次回の決算に伴うキャノピー株に関するコメントや、エリオット社との提携後にどのような動きがあるかに注目するだろう。