Morgan Stanley considère AB InBev comme le meilleur choix dans le secteur des boissons

Malgré la controverse persistante sur le lien entre Bud Light et l'activiste transgenre Dylan Mulvaney, les analystes de la banque d'investissement Morgan Stanley ont revu à la hausse leurs prévisions pour la société mère AB InBev, qu'ils considèrent comme leur meilleur choix dans le secteur des boissons alcoolisées.

Morgan Stanley estime que le brasseur belge AB InBev pourrait voir ses actions augmenter d'environ 17 % au cours des prochains mois.

Plus généralement, les neuf analystes offrant des prévisions de prix à 12 mois pour AB InBev ont un objectif médian de 66,00 €, avec une estimation haute de 76,00 € et une estimation basse de 60,00 € par rapport au cours de clôture de la semaine dernière de 52,70 €.

Les actions d'AB InBev ont chuté de près de 8 % cette année, tandis que celles de ses grands rivaux américains, Molson Coors et Constellation Brands, ont toutes deux progressé de 41 %, car elles ont bénéficié des retombées de l'affaire Mulvaney/Bud Light.

MarketWatch a rapporté que le mois de mai a été le pire mois de l'histoire d'AB InBev, en corrélation avec le plus grand effondrement de l'action d'AB InBev.

Mais l'opinion générale est que les actions d'AB InBev ne peuvent que monter. Pourquoi ? Parce que la baisse des ventes aux États-Unis est négligeable par rapport aux volumes et à la rentabilité au niveau mondial.

Michel Doukeris, PDG de la société, affirme que la perte par Bud Light de son statut de bière la plus populaire des États-Unis au profit de la Modelo Especial de Constellation ne représente qu'un peu plus de 1 % des ventes mondiales d'AB InBev et qu'il n'y aura pas d'effet durable sur l'entreprise.

Il s'agit du plus grand brasseur de bière au monde en termes de volume et de chiffre d'affaires, avec plus de 600 marques de bière dans 150 pays.

Sur cette base, M. Doukeris n'a vu aucune raison de modifier ses prévisions de bénéfices pour l'ensemble de l'année, d'autant plus que la part du marché américain détenue par AB InBev en dollars a augmenté pour atteindre 40,4 % au cours des quatre premiers mois de 2023, contre 38,3 % à la même période de l'année dernière.

Globalement, AB InBev devrait augmenter ses bénéfices et ses revenus de 8,2 % et de 5,1 % cette année.

Avantage de taille

Une partie de son avantage de taille a depuis été érodée par le boycott. Pourtant, malgré la désaffection générale des consommateurs pour la bière aux États-Unis, Statista prévoit que les recettes du marché américain augmenteront annuellement de 4,77 % d'ici à 2027.

Avec une part de marché de 40 %, AB InBev sera l'un des principaux bénéficiaires de cette croissance, notamment en ce qui concerne le haut de gamme.

Dans l'ensemble, AB InBev devrait augmenter ses bénéfices et ses revenus de 8,2 % et 5,1 %, avec un rendement des capitaux propres de 10 % d'ici trois ans.

Il est également ironique de constater que la marque Modelo de Constellation occupe la première place des ventes aux États-Unis parce qu'AB InBev la possède dans le reste du monde.

Ainsi, chaque vente supplémentaire de la bière préférée des Américains en dehors des États-Unis, basée sur le développement réussi de la marque par Constellation, augmente les revenus d'AB InBev.

C'est le résultat de l'intervention antitrust américaine en 2012 lorsque AB InBev a acheté Grupo Modelo, le plus grand brasseur mexicain, pour 20,1 milliards de dollars, mais a été contraint de renoncer aux droits américains de la marque (et de Corona Extra) pour obtenir l'approbation de l'opération.

La reprise des marques de bière mexicaine a transformé Constellation. Depuis qu'elle a obtenu les droits américains, ses actions ont grimpé de près de 750 % et sont en hausse de plus de 18 % depuis le début de l'année.

Une partie de cette croissance est due à la restructuration de ses divisions vins et spiritueux afin de les placer dans les segments de prix supérieurs plus rentables de leurs marchés, mais ce sont les bières mexicaines qui ont été le principal moteur de cette croissance.

Dans ses derniers résultats annuels, l'unité bière de Constellation a généré près de 80 % des ventes totales de la société, avec une croissance des revenus de 11 % à 7,5 milliards de dollars US, grâce à des expéditions en hausse de 7 % à 389 millions de caisses (2,25 gallons). Le bénéfice d'exploitation a progressé de 6 % pour atteindre 2,9 milliards de dollars.

Les actions ont augmenté de 3 % au cours de la seule semaine dernière, lorsque la société a annoncé un pacte avec le groupe d'investissement activiste Elliott et une restructuration du conseil d'administration.

Le fait même qu'un groupe d'investissement activiste ait accepté de travailler avec le conseil d'administration a incité Wall Street à être optimiste, la quasi-totalité des courtiers conseillant à leurs clients d'acheter.

Selon certaines prévisions, les actions pourraient atteindre près de 400 dollars en 2025 si elles progressent au même rythme qu'au cours de la dernière décennie. À ce rythme, elles atteindraient 1 000 dollars en 2030.

Maintenir ce rythme serait sensationnel, d'autant plus que le monde est confronté à des progrès plus lents que dans les années précédant la crise de Covid-19.

Il y a aussi des nuages dans le ciel de Constellation, notamment son investissement de 4 milliards de dollars dans la société canadienne de cannabis Canopy Growth.

La tentative de se placer en première position dans l'hypothèse où le gouvernement fédéral américain légaliserait le cannabis et ses dérivés à l'échelle nationale s'est avérée un véritable boulet, du moins jusqu'à présent, avec une dépréciation de plus d'un milliard de dollars de la participation.

Au début du mois, Canopy a accepté les mesures des prêteurs visant à réduire ses dettes de plus de 333 millions de dollars US, après avoir signalé qu'il existait des doutes quant à la continuité de son exploitation.

Les analystes noteront les commentaires sur la participation de Canopy qui accompagneront les prochains résultats de Constellation, ainsi que les mesures qui pourraient être prises à la suite du pacte avec Elliott.